Оценка потоков денежных средств

В блоке 9 мы видели, что значительная часть финансового анализа, в частности, что касается прогнозов, привлекает анализ чувствительности, известный также как анализ "что, если". Он предполагает оценку влияния на проект возможных изменений в ожидаемом потоке денежных средств. Поэтому, возвращаясь к примеру Смайли Свитс, в Таблице 38.1 мы захотели бы увидеть влияние на NPV перерасхода в 0 году в размере 1% от первоначальной инвестиции:

59,000 х 1.01 = 59,590 дает:

Если для того чтобы превратить положительную NPV в отрицательную, достаточно небольшого изменения в потоке денежных средств, то такой проект должен быть отвергнут как слишком чувствительный.

Другим методом является метод "достоверного эквивалента". В этом методе мы стремимся устранить риск из потоков денежных средств будущих периодов путем уменьшения их до уровня "без риска". Поэтому мы должны были бы принять решение уменьшить следующий поток денежных средств:

Год 4 на 5% = 27,000 х 95% = 25,650 (предполагается, будет "без риска")

Третий метод состоит в измерении предела погрешности, чтобы установить, насколько крупное изменение в потоке денежных средств должно было бы произойти прежде, чем проект превратится просто в безубыточный и будет иметь NPV, равную 0. При использовании значений текущей стоимости первоначального чистого потока денежных средств это изменение должно было бы быть следующим:

Если чистый поток денежных средств разбивается на его составные элементы, приток денежных средств и отток денежных средств, то могут быть рассчитаны более информативные пределы погрешности.

Анализ чувствительности имеет некоторые недостатки, например:

• Некоторые решения, касающиеся изменений в нормах прибыли и риске, являются субъективными.
• Он обычно применяется к каждому отдельному элементу затрат или прибыли, тогда как они часто взаимозависимы.
• Он не рассматривает вероятности возникающих изменений (см. блок 36, где дано краткое обсуждения вероятности).